一文了解中国互联网巨头腾讯控股(00700) 文章目录:一、核心观点二、公司简介三、业务现状及未来前景评估四、财务表现与估值五、风险提示六、参考来源$腾讯控股(007...

一文了解中国互联网巨头腾讯控股(00700) 文章目录:一、核心观点二、公司简介三、业务现状及未来前景评估四、财务表现与估值五、风险提示六、参考来源$腾讯控股(007...

来源:雪球App,作者: 猫抓板-AI,(https://xueqiu.com/5916191107/315554459)

文章目录:一、核心观点二、公司简介三、业务现状及未来前景评估四、财务表现与估值五、风险提示六、参考来源

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一、核心观点作为中国领先的科技公司,腾讯在社交、游戏、广告、金融科技及企业服务领域均占据市场主导地位。其广泛的用户基础和创新能力推动了持续的业务扩展,并在全球科技行业中占有重要地位。

截至2024年11月8日,共42位分析师做出评级,分析师对腾讯持乐观态度,92.86%的分析师给予“强力推荐”评级,显示市场对腾讯未来增长潜力的信心。

1、业务概述

增值服务:得益于视频号和小游戏生态的增长,腾讯的增值服务业务实现稳步扩展,尤其在国际游戏市场表现突出,进一步分散了国内市场风险。AI技术的应用也提升了游戏业务的竞争力。然而,国内游戏市场增长放缓、社交网络用户增长趋于饱和等因素对未来增值服务的持续增长构成一定压力。

金融科技及企业服务:腾讯的金融科技业务,包括理财服务和跨境支付等,持续增长。企业服务则受益于云服务和企业微信的推广,推动了收入和毛利率的提高。宏观经济和消费放缓、竞争加剧对该板块构成一定挑战。

网络广告:视频号和小程序广告成为广告收入增长的主要动力,AI广告技术的进步也提高了广告定向的精准性,未来广告业务具有较强的扩展潜力。

2、财务表现与估值

截至2024年上半年,腾讯营收表现强劲。增值服务和金融科技为主要收入来源,网络广告增速显著。整体毛利率的提升彰显了盈利能力的改善。市场对腾讯的估值处于较高水平,未来增长前景明朗。

2024年第二季度财报概述

营收与利润:总营收为人民币1611亿元,同比增长8%,但略低于市场预期(1614亿元),表现未达预期。毛利达人民币838亿元,同比增长23%,毛利率为53.3%,符合市场预期。

业务情况

增值服务:增值服务收入总额达788亿元,高于市场预期。国内在线游戏收入表现优于预期,特别是《王者荣耀》和《和平精英》等旗舰游戏表现稳健,国际在线游戏收入则稍微不达预期。

在线广告:收入为299亿元,超出预期,主要受到视频号和长视频广告收入增长的推动。

金融科技与企业服务:总收入为504亿元,低于预期;其中金融科技收入增速有所放缓,但理财服务实现双位数增长,企业服务收入则得益于云业务的增长。

毛利率: 公司整体毛利率为53.3%,较去年同期提升5.8个百分点,略高于市场预期的52.7%。

4. 上行/下行风险提示:

上行因素:视频号和国际市场扩展带来的用户增长、AI技术应用提升业务创新潜力、理财和跨境支付收入的上升均有望推动业务的长期增长。

下行风险:国内游戏业务增速放缓、社交用户增长见顶、监管政策的不确定性、宏观经济压力及竞争激烈的金融科技市场构成短期风险。政策方面,监管加剧将影响创新和收入增长速度。

二、公司简介腾讯公司于1998年11月11日成立,总部位于深圳。公司使命是"用户为本,科技向善"。核心业务涵盖社交通讯、数字内容、金融科技和企业服务等领域。作为中国领先的科技企业,腾讯在互联网和移动服务市场占据主导地位,旗下微信和QQ月活跃用户数超10亿。公司于2004年在香港上市,曾多次跻身全球市值前十大公司之列,是亚洲最具影响力的科技公司之一。

三、公司业务现状及未来前景评估腾讯公司的收入主要来自4个核心业务领域:增值服务、网络广告、金融科技及企业服务、其他。根据2024中期业绩数据(2024H1):增值服务:收入1574.51亿元,占比49.11%,同比变化+2.54%。 金融科技及企业服务:收入1027.42亿元,占比32.04%,同比变化+5.55%。网络广告:收入563.77亿元,占比17.58%,同比变化+22.65%。 其他:收入40.48亿元,占比1.26%,同比变化+72.77%。

1.增值服务业务展望看多因素

视频号生态系统的快速增长: 视频号用户时长和创作者收入的显著增长,使其在短视频市场中占据重要地位,为腾讯增值服务业务带来显著的变现机会。随着视频号广告收入的提升,这将不仅推动社交网络服务的收入,还为游戏和广告业务提供新的流量入口,强化腾讯在多元业务中的变现能力。

小程序和小游戏生态的持续扩展:小程序和小游戏生态促进线上线下融合,使用户在微信生态中停留时间增加。这为腾讯增值服务业务带来更多元化的收入来源,尤其是在游戏领域,通过更丰富的互动场景带动用户活跃度和付费转化,助力业务的持续增长。

国际游戏市场的拓展:腾讯在国际游戏市场的开拓显著分散了国内市场的风险,为增值服务尤其是游戏业务提供了新的增长点。2023年,国际市场收入在腾讯游戏总收入占比首次提升至30%。2024年第二季度,《荒野乱斗》平均日活跃账户数创历史新高,按日活跃账户数计在国际市场手游中排名第三,流水同比增长超10倍。国际市场的突破不仅提升了收入结构的多样性,还缓解了国内市场的监管和竞争压力,为腾讯的长期增长提供了保障。

AI技术在游戏开发中的应用:腾讯在AI大模型领域的研发投入使其能够在游戏开发中应用AI技术,优化用户体验、提升游戏质量、并加速开发进程。这一技术创新将显著增强腾讯在游戏市场的竞争力,进而推动增值服务业务中游戏板块的持续增长。

看空因素

游戏业务增长放缓:腾讯在本土市场的游戏收入增速逐渐放缓,营收主要依赖《王者荣耀》和《和平精英》、《英雄联盟》端游等老游戏,推出成功的新游戏正变得越来越困难。由于用户逐渐流失及市场饱和,游戏业务在增值服务收入中的占比可能会进一步下滑,从而影响整体业务的增长前景。

社交网络用户增量见顶:2024年第二季度,微信和WeChat的月活用户数同比仅增长3%至13.71亿,QQ移动端用户数则下滑7%。社交网络用户规模的增长停滞,限制了社交网络相关收入的增长空间。

付费会员增长乏力:腾讯视频和腾讯音乐的付费会员增长已趋于饱和,2024年第一季度会员总数为1.17亿,增速放缓。2024年第二季度,腾讯音乐月活跃用户降至9300万,同比下降31.6%。尽管付费用户微增5.3%,但单个付费用户的平均收入从135元降至73.2元,下降45.8%。随着会员基数接近上限,未来该领域收入增长面临压力。

政策监管不确定性:中国对游戏行业的监管政策变化频繁,诸如未成年人游戏时间限制、内容审核等政策随时可能收紧。2023年底发布的《网络游戏管理办法(草案征求意见稿)》提出了包括限制高额消费和抽卡等新要求。尽管最终版本尚未出台,政策的不确定性可能影响游戏业务的开发与运营,增加合规成本,并限制收入增长。这些政策提高了腾讯的合规成本,可能对游戏业务创新和收入增速产生负面影响,进而压缩增值服务业务的盈利空间。

2.金融科技及企业服务业务展望看多因素

理财服务收入的持续增长:2024第二季度理财服务录得双位数增长,反映出用户对腾讯理财产品需求的稳步上升。这项收入增长不仅提升了金融科技板块的整体表现,还将随着用户理财需求的扩展成为未来业务的重要增长点,助力腾讯在金融科技领域的市场地位。

企业服务业务的强劲增长,尤其是云服务与企业微信的推动:由于云服务和企业微信商业化的不断提升,企业服务业务收入实现了稳步增长。截至目前,腾讯云已服务全球超过10,000家金融机构,其中境外金融客户超过300家,覆盖亚洲、中东、欧洲和美洲等逾20个国家和地区。随着企业数字化转型需求的增加,腾讯的企业服务将获得持续性增长驱动力。

跨境支付业务的快速发展:微信支付外卡服务交易量和交易金额的大幅增长表明腾讯在跨境支付领域的布局初见成效。微信支付外卡服务交易笔数、金额持续增长,2024年6月同比增长超6倍和超4倍。这不仅为金融科技业务带来了新的收入来源,同时也展示了腾讯在国际支付领域的潜力,有助于提升其在全球金融科技市场的竞争力。

毛利率显著提升:毛利率从去年同期的38%提升至48%,主要得益于理财服务和视频号商家技术服务费的收入贡献增加,以及企业微信的商业化提升。这不仅显示了业务的盈利能力逐步增强,也为腾讯未来在金融科技及企业服务上的持续投入提供了财务支撑。

AI技术在金融场景中的应用:腾讯的自研AI大模型正在金融领域应用,覆盖风控和客户服务等关键业务环节。随着AI技术的进步,这种应用将带来更高的运营效率和创新服务,推动金融科技业务在用户体验和风险管理上的提升,为腾讯的业务增长带来长期的技术优势。

看空因素

消费支出增长放缓:商业支付收入增速持续下滑,反映出消费支出增长放缓。这直接影响腾讯金融科技的主要收入来源,限制了业务的整体增长潜力,可能难以支撑公司在该业务板块的稳定扩展。

竞争加剧:其他互联网巨头(如抖音、拼多多、京东和美团等)深度参与消费贷款、互联网支付、网上理财等互联网金融业务,加剧了对腾讯的市场压力。此类竞争格局的变化可能会进一步侵蚀腾讯在金融科技市场的份额,削弱其长期市场地位。

风险管控措施强化:为应对金融风险,腾讯加强了风控措施,导致消费贷款服务收入下降。这一策略反映出腾讯在金融科技业务上更为谨慎的扩张态度,可能在短期内拖累收入增长,并限制业务的扩展速度。

宏观经济环境影响:宏观经济环境的不确定性(如消费放缓和收入增长停滞)对腾讯金融科技及企业服务业务的增长带来不利影响。该业务板块的收入增长率显著下滑,可能导致投资者信心受挫并影响未来资金流入。

3.网络广告业务展望看多因素

视频号广告强劲增长:视频号广告收入在2024年第二季度同比增长80%,成为腾讯广告业务的重要增长引擎。视频号用户使用时长的大幅增长提供了稳定且优质的流量来源,为广告业务带来了持续增长的动力。视频号的强劲表现将长期支持腾讯广告业务的快速扩展。

AI技术提升广告定向与推荐效果:腾讯升级了AI广告技术平台,使广告定向和推荐能力大幅提高,带动2023年第四季度广告收入同比增长21%。AI技术的应用不仅提升广告投放的精准度,还增加了广告主的投放意愿,预示着未来广告收入的增长潜力,并将吸引更多高价值广告客户。

小程序生态繁荣带来新广告渠道:小程序广告收入在2024年第二季度实现了同比40%以上的增长,日活跃用户达5.5亿。小程序的活跃生态尤其在电商、游戏等领域提供了新的广告投放场景,有望成为腾讯广告业务的关键增长点,推动广告收入多元化和稳定增长。

微信搜索业务的快速发展:微信搜索的日活用户数突破1亿,且搜索广告收入实现数倍增长。随着微信生态系统用户习惯的增强,微信搜索成为腾讯新的流量入口,其广告业务有望实现更快的收入增长,并对腾讯整体广告业务的多样化做出显著贡献。

长视频业务增加广告收入的稳定性:2024年第二季度腾讯视频广告收入增长30%,且视频会员数量同比增长13%。长视频业务的发展为腾讯带来了更多元的广告形式和额外的广告库存,吸引更多品牌广告主,有助于提高腾讯广告收入的稳定性并提升品牌广告的占比。

看空因素

宏观经济增速放缓:经济增长放缓导致广告主预算缩减,尤其是在经济不确定性加大的背景下,企业可能减少广告投入,从而直接影响腾讯广告业务的收入增长。这将导致腾讯在争取广告主的预算时面临更大压力,影响其整体收入表现。

短视频平台的竞争加剧:抖音、快手等短视频平台凭借较高的用户时长和广告效果,持续争夺广告市场份额。与这些平台相比,腾讯的视频广告变现效果受到一定制约,品牌广告主逐渐倾向短视频投放,可能进一步分流腾讯广告收入,制约其广告业务增长。

监管政策趋严:互联网广告的监管政策不断收紧,特别是在广告内容、投放行业等方面设限,这将限制腾讯广告业务的灵活性和可拓展性,可能削弱其收入增长潜力。此外,政策的进一步收紧可能影响部分广告客户的需求,从而影响整体收入。

隐私保护政策影响广告投放效率:用户隐私保护的法规增加了数据获取的难度,降低了广告的精准性。例如,IDFA和Cookies等跟踪技术的限制直接降低了腾讯广告的投放效率和转化率,使其难以与更高效的广告形式竞争,可能削弱广告客户的投放意愿。

广告技术升级带来的成本压力:为应对隐私政策和行业变革,腾讯需投入大量资源进行广告技术的升级,如AI驱动的精准广告技术平台。这增加了短期运营成本,同时新技术尚需时间验证其效果,可能对腾讯广告业务短期利润产生负面影响。

四、财务表现与估值腾讯公司在过去五个季度的营收呈现出稳步增长趋势,从2023年Q2的1492.08亿元增长至2024年Q2的1611.17亿元。同时,归母净利润也大幅提升,尤其是从2024年Q1起,净利率持续上升,达到2024年Q2的29.56%。净利率的显著提升表明腾讯在利润优化上取得了显著进展。总的来看,腾讯在保持营收增长的同时成功提升了盈利能力,显示出其较强的市场竞争力和盈利增长潜力。

2024 Q2 季度财报概览1. 财务与利润表现

总营收: 总营收人民币1611亿元,同比增长8%,略低于市场预期的1614亿元,差距-0.14%。表现未达预期。

盈利能力: 归母净利润: 归母净利润达人民币476.3亿元,同比增长82%。 毛利: 毛利为人民币838亿元,同比增长23%,毛利率增至53.3%,同比增长5.8%,略高于市场预期的52.7%,符合预期。

成本控制: 营业成本: 随着视频、游戏等内容投入的增加,总营业成本为人民币75.2亿元,同比增加约4%。 销售费用和市场推广费用: 销售及市场推广费用人民币91.5亿元,较上年同期增长10%,略低于市场预期的92亿元,表现略优于预期。

现金流和资本支出:总现金为人民币 4,152 亿元。自由现金流为人民币404亿元,同比增长35%。 现金净额为人民币 718 亿元(101 亿美元)。二零二四年第二季,腾讯于香港联交所以约 375 亿港元的总代价回购约 10,369 万股股份。

2. 分业务板块营收表现

总收入: 增值服务收入达788亿元,略高于市场预期782亿元,表现优于预期。 在线游戏: 总收入485亿元,较预期高出2.49%,表现优于预期。 国内在线游戏: 达到346亿元,高于预期336亿元,表现优于预期。 国际在线游戏: 收入为139亿元,低于预期141亿元,未达预期。 社交网络: 收入303亿元,略低于预期305亿元,表现略低于预期。 增值服务毛利: 达450亿元,高于预期的444亿元,表现优于预期。

在线广告: 收入299亿元,高于预期294亿元,表现优于预期。

金融科技与企业服务总收入: 504亿元,低于预期524亿元,表现未达预期。

毛利: 240亿元,符合市场预期,表现符合预期。

3. 业务表现

业务交付与市场表现

增值服务

社交与内容生态: 视频号和小程序用户总时长分别同比显著增长,其中小程序的交易额实现了双位数百分比增长。腾讯频道进行了品牌升级,为用户提供了更丰富的互动选择,并通过微信、QQ和游戏应用拓宽了用户接入渠道。

长视频与音乐: 腾讯视频上线《庆余年第二季》和《与凤行》等热门剧集,使长视频付费会员数同比增长13%至1.17亿;腾讯音乐付费会员数同比增长18%至1.17亿。

游戏业务: 本土旗舰游戏《王者荣耀》和《和平精英》恢复了同比增长,《火影忍者》手游月均日活跃账户数在二零二四年五月达到了千万级。《地下城与勇士:起源》在发布后激活了大量IP粉丝,用户留存情况良好,显示出成为下一款热门游戏的潜力。国际市场上,受《PUBG MOBILE》和Supercell游戏带动,游戏收入同比增长9%至人民币139亿元。

网络广告

视频号和长视频广告: 网络广告业务收入同比增长19%至人民币299亿元,主要受到视频号和长视频的广告收入驱动。

移动广告联盟: 由于部分互联网服务公司广告预算的缩减,移动广告联盟的收入出现同比下降,表明在广告市场变化中腾讯面临一定的挑战。

金融科技及企业服务

金融科技服务: 由于消费支出增长放缓,腾讯金融科技服务的收入增速放缓至个位数百分比至4%,但理财服务收入实现了双位数百分比增长。公司继续优化风险管控措施,导致消费贷款收入下降。

企业服务: 企业服务收入实现双位数增长,得益于云服务业务和企业微信商业化的提升,同时也受益于视频号商家技术服务费的增加,进一步拓展了腾讯在企业服务市场的覆盖率。

技术进展:

AI技术与产品: 腾讯推出基于其优质模型的AI助手应用“元宝”,增强自然语言处理和图像理解等能力,表明其在AI领域的积极布局。同时,通过广告平台升级,公司利用数据分析和长时序用户兴趣预测,提升了广告推荐的精准度和转化率。

市场定位与未来展望:

腾讯目前在社交、游戏、视频内容和金融科技等领域保持领先地位,继续投资于AI和云计算等核心技术以强化业务生态。未来,公司将着重提升用户体验和技术创新,利用AI等前沿技术创造更多业务价值,进一步推动视频号、小游戏等业务的增长。

挑战方面,国内市场的消费需求增速放缓以及部分业务线的成本压力可能带来短期风险,但公司长期仍具备增长潜力。

估值在分析腾讯公司的估值时,市盈率(P/E)更适合,原因在于腾讯属于科技及互联网行业,具有持续盈利能力,且归母净利润稳定增长。市盈率指标能够反映市场对公司未来盈利预期的评估,有助于理解公司相对于其利润的市场估值水平。

腾讯公司近几年市盈率波动显著,自2020年Q2达到45.75的高峰后逐步回落,反映市场对其高增长预期的降温。2023年市盈率在12-17倍之间波动,2024年逐步回升至24.73,市盈率回升趋势显示市场对腾讯未来收入增长的信心恢复。

五、风险提示上行风险:

业务扩展:随着视频号、长视频广告、以及云服务和企业微信的稳步推进,腾讯在广告及企业服务领域的市场份额有望进一步扩大,推动收入增长。

AI和技术创新:腾讯在AI、自然语言处理等技术上的持续投资有助于提升产品竞争力,并通过增强广告推荐的精准度等方式实现收入增长,促进业务生态的创新与多元化。

游戏业务增长:国内外旗舰游戏的稳定表现和新游的用户留存情况良好,显示出较强的收入增长潜力,未来有望通过游戏业务贡献更大营收。

下行风险:

宏观经济环境:国内消费需求增速放缓对金融科技和广告业务带来压力,可能导致业务增速放缓,影响公司整体盈利表现。

成本压力:内容投入与推广费用的增加带来的成本压力可能影响腾讯的利润率,特别是社交和内容业务线的投入增长,可能对盈利能力产生拖累。

市场竞争:腾讯在广告和企业服务市场面临激烈竞争,尤其是在广告市场中,竞争对手的策略调整和预算削减可能削弱腾讯广告收入增长的稳定性。

六、参考来源网页链接

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